民营上市公司持续性股权激励对中长期市值表现的影响

摘要

股权激励是现代公司治理机制的重要组成部分，上市公司是现代企业制度的最高级形态，而市值是上市公司股东最直接、最重要的股东回报指标。根据公司治理理论，股权激励可以为股东创造公司治理溢价，那么，究竟在半成熟的A股资本市场、相对市场化程度比较高的民营上市公司，是否也有这个符合国际惯例和市场经济原理的现象。且，实施股权激励与否（Y or N,1 或 0）是否对股东回报（市值）有影响？实施频率（多 or 少）是否对股东回报（市值）有影响？实施强弱（强 or 弱）是否对股东回报（市值）有影响？鉴于股权激励是一种解决委托人与代理人矛盾、实现人力资本价值的公司治理机制，因此，对于股东回报（市值）的影响应该是中长期的，因此本文的假设、推理均基于中长期（1~3年）的股东回报（市值）表现，当然也会论证短期效应作为 一种参考。
作为博士论文，既要论证其因果特征，还要去除内生性（究竟是股权激励让公司变得更好？还是好公司的股权激励效果显著？）和论证其传导机制（持续性股权激励透过对生产效率、投资效率、创新效率的影响，最终影响股东回报和市值表现）。此外，论文进行了有限的异质性分析，就不同市值区间、不同板块的效应进行了研究分析。
最终，本论文对实践、理论、政策的启发与贡献，也是笔者的一些思考。

授予日期	8 10月 2025
源语言	简体中文
授予机构	中欧国际工商学院
导师	Sheng Huang (导师) & Lin Cheng (导师)