数字租赁市场中的平台稳定性与契约风险：产权结构与收益可预期性的制度作用

摘要

随着数字经济的快速发展，平台经济正深刻重塑传统产业的组织逻辑与治理模式。作为平台经济的重要组成部分，网约车行业在重构交通服务供需结构、推动就业与消费升级的同时，也引入了新的信用关系与风险传导机制。特别是近年来，融资租赁模式成为司机获取运营车辆的主要途径，平台、司机与融资租赁公司构成了典型的三方契约结构。在这一结构中，平台通过算法分配与规则制定介入交易过程，既提高了资源配置效率，也改变了风险分担格局。然而，平台激励机制的波动性、补贴政策的短期导向以及治理结构的不透明，使得司机的收益预期易受冲击，从而削弱履约约束并诱发策略性违约与道德风险。传统信用风险评估框架主要关注个体特征与财务约束，难以解释这种由制度波动所引致的违约行为差异。因此，如何理解和识别平台制度属性对融资租赁履约行为的影响，成为亟需解决的理论与实践问题。
本文以网约车融资租赁市场为研究场景，基于某大型融资租赁企业的运营数据，系统考察平台稳定度与产权结构对承租人违约风险的作用机制。本文提出，平台经济下的履约风险不仅源于个体激励约束的差异，更根植于外部制度环境的波动性。平台稳定度被界定为“平台在订单供给、收益分配与规则执行上的连续性与可预期性”，体现了平台制度的稳健性与治理能力；车辆产权结构则反映了承租人的资产责任与剩余索取权。两者共同决定了司机履约行为的激励强度与风险敏感度。基于“外部制度—内部激励—行为决策”的双重治理分析框架，本文系统检验了平台稳定度与产权归属的交互效应，并进一步探讨首付款比例等财务约束在其中的调节作用。
实证结果显示，平台介入对违约风险的影响并非单向度的“风险缓释效应”，而是取决于平台的制度稳定性。当平台运营稳定、订单供给充足、补贴政策连续性较强时，司机的收入预期较为平滑，合同信任基础得到强化，违约概率显著下降；此时平台不仅是信息撮合者，更是信用增进者（credit enhancer）。然而，当平台稳定度下降、激励政策频繁调整或算法规则不透明时，外部制度约束削弱，司机面临收入不确定与机会成本上升，违约风险显著提高。进一步分析发现，产权结构在上述机制中具有关键的调节作用：公司牌照司机因缺乏资产所有权，履约约束主要依赖外部制度；当平台不稳定时，其违约风险上升幅度更大。相反，个人牌照司机的资产责任感更强，对平台波动的违约敏感度较低。由此可见，平台稳定度与产权结构共同构成了影响违约风险的核心制度基础。
本文在理论与方法上均有创新与拓展。理论上，研究修正了“平台介入必然降低风险”的主流假设，首次将平台稳定度作为制度变量纳入融资租赁风险分析框架，揭示了数字化平台的治理波动如何通过预期渠道影响履约决策；同时提出了“外部制度—内部激励—行为决策”的双重治理框架，将委托—代理理论、产权理论与平台治理理论有机结合，丰富了数字经济条件下契约激励研究的理论体系。方法上，本文构造了兼具强度与时序信息的违约等级指标，以有序 Logit 模型对不同违约程度进行估计，并在比例优势检验基础上实现稳健识别；同时，量化了平台稳定度的制度维度，实现了对平台属性变量的经验操作化。实证策略在统计规范性与经济可解释性之间取得了平衡，为后续研究提供了可复用的范式。
在实践层面，本研究揭示了平台经济条件下融资租赁风险的新生成机制，具有重要的政策与管理启示。对融资租赁公司而言，应根据产权结构差异优化合同设计与风控策略，将平台稳定度纳入定价与授信模型，并针对平台波动风险建立动态预警与分层处置机制。对平台企业而言，应将稳定度作为核心治理指标，通过透明的收益规则与前瞻性政策披露稳定司机预期，降低策略性违约动机。对监管机构而言，可推动建立平台稳定度的行业披露与评估标准，促进金融机构与平台间的信息对称与风险共治。
综上，本文通过制度视角重新审视了数字平台与融资契约之间的互动机制，揭示了违约风险的制度性根源与激励逻辑。研究不仅为理解平台经济中的信用风险提供了新的理论解释框架，也为构建可持续的“平台—金融—劳动”治理体系提供了实证依据与政策参考。

授予日期	20 11月 2025
源语言	简体中文
授予机构	中欧国际工商学院
导师	Yuhchang Hwang (导师) & 马国良 (导师)